12月23日上午9點，海爾智家在香港聯(lián)交所正式掛牌上市。一聲鑼響，宣告海爾智家正式完成“A+D+H”三地上市的全球資本布局。

H股上市后，外界多聚焦于業(yè)務(wù)合并帶來的優(yōu)化費用管理、提升盈利能力、強(qiáng)化組織效率等利好，卻忽視了海爾智家另一關(guān)鍵意圖：助推旗下場景品牌“三翼鳥”在更大的全球智慧家庭平臺上飛入家庭、飛向全球。

無縫銜接：協(xié)同效應(yīng)全面釋放增長潛力

據(jù)了解，此次海爾智家通過新發(fā)行H股吸收合并海爾電器全部，兩家公司合二為一，實現(xiàn)智家業(yè)務(wù)板塊整體上市。依據(jù)協(xié)議文件，海爾電器已于香港聯(lián)交所退市，由公眾公司轉(zhuǎn)為非上市公司，同時海爾智家以介紹方式在H股主板上市，新股全部歸于原海爾電器股東（海爾智家或其附屬公司除外），交易并未改變企業(yè)性質(zhì)和股權(quán)結(jié)構(gòu)，海爾集團(tuán)依然是海爾智家的控股股東。

重組之前，海爾智家與海爾電器各自獨立，卻又互為掣肘，在A+H雙上市公司平臺架構(gòu)下，一方面，產(chǎn)業(yè)鏈運營效率未發(fā)揮出應(yīng)有水平。由于兩大平臺各自追求自身業(yè)績，無法形成統(tǒng)一利益，導(dǎo)致制造、銷售、管理等多環(huán)節(jié)割裂，形成內(nèi)部交易復(fù)雜、管理職能重疊、產(chǎn)業(yè)鏈運營效率較低等種種問題；另一方面，資金效率低下。海爾智家近年來出于擴(kuò)張發(fā)展需要急需資金支持，而海爾電器雖具備優(yōu)質(zhì)的現(xiàn)金資產(chǎn)，卻在雙上市公司平臺架構(gòu)下無法共享，這也間接導(dǎo)致了海爾集團(tuán)家電業(yè)務(wù)板塊的估值相對較低。

而上述問題都將隨著此次重組的完成得到緩解、改善甚至解決。重組之后，業(yè)務(wù)整合釋放的協(xié)同效應(yīng)，將為海爾智家打開新的發(fā)展空間。

業(yè)務(wù)上，憑借七大品牌的全球布局和全品類產(chǎn)品優(yōu)勢，整合海爾電器后的海爾智家可以實現(xiàn)境內(nèi)外、跨產(chǎn)業(yè)線的全球協(xié)同提效和增值，而隨著業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)的落地，海爾智家在智慧家庭布局上也將實現(xiàn)全品類一體化的內(nèi)部深度整合，有助于共建共享智家體驗云平臺，讓智慧家庭解決方案得到深化拓展，從而共創(chuàng)場景品牌、生態(tài)品牌的全球引領(lǐng)。事實上，目前海爾智家已經(jīng)實現(xiàn)了初步的場景生態(tài)全球化建設(shè)，北美GE Appliances的未來廚房、澳洲斐雪派克的社交廚房、歐洲Candy的互聯(lián)家電等等，均可通過海爾智家的體驗云眾播平臺向全世界的海爾品牌用戶分享生活解決方案。

管理上，隨著海爾電器的退市、并成為海爾智家的全資附屬公司，消除了二者原有潛在同業(yè)競爭導(dǎo)致的管理環(huán)節(jié)冗余，提升全流程運營效率，優(yōu)化治理決策過程。據(jù)財經(jīng)早餐預(yù)測，海爾智家銷售費用和管理費用短期有望恢復(fù)海爾電器2018年水平，即海爾智家2020Q3費用率19.7%較海爾電器2018年的15.9%再優(yōu)化3.8個百分點；長期有望恢復(fù)到行業(yè)2018年平均水平。

財務(wù)上，海爾電器擁有充裕的現(xiàn)金流，除優(yōu)先用于償還現(xiàn)金付款的借款和保持營運資金外，剩余現(xiàn)金可用于償還、置換海爾智家現(xiàn)有的貸款，這將進(jìn)一步優(yōu)化海爾智家的資本結(jié)構(gòu)，降低未來的財務(wù)費用。而伴隨著降費提效的持續(xù)推進(jìn)，海爾智家的利潤空間也將快速打開，以2019年為例，重組完成后的海爾智家將減少利潤漏損、增加歸母凈利潤22.3億元（扣除物流出表對海爾電器凈利潤的影響），較重組前大幅增長27.1%。而根據(jù)安信證券測算，預(yù)計2020將增加歸母凈利潤27億元，增幅超過30%。

資源互補(bǔ)：資本助力“三翼鳥”生態(tài)品牌落地

業(yè)務(wù)整合帶來的多重利好顯而易見，但重組背后的深意恐怕不止于此。

2020年海爾智家財報顯示，公司生態(tài)收入同比增長114%達(dá)到72億元，其中Q3單季度34億元，同比增長138%。生態(tài)收入的短期高速增長，與海爾智家9月份發(fā)布的場景品牌三翼鳥密切相關(guān)。

今年9月，海爾智家發(fā)布物聯(lián)網(wǎng)時代全球首個場景品牌“三翼鳥”。不但能為用戶提供陽臺、廚房、客廳、浴室、臥室、全屋空氣等智慧家庭全場景解決方案，還創(chuàng)新開辟了全屋整裝和局改的全場景升級服務(wù)。

為了推進(jìn)場景品牌的落地，海爾智家001號體驗中心在北上廣、重慶、青島等城市陸續(xù)落成，截止到2020年底，已建成1000余家。第一家體驗中心上海001號體驗中心的客單價實現(xiàn)了22萬元，賣場景堪比賣汽車。在海外，世界各地的001號體驗店中心也正在陸續(xù)落成。從美國到意大利、俄羅斯、巴基斯坦等國家，累計建成近800家。

從賣產(chǎn)品到賣場景，"三翼鳥"的目的十分明確，就是為用戶提供更完善的場景服務(wù)、更迅速的落地能力、更強(qiáng)的品牌影響力，而這些，都可以在海爾智家H股上市后得到助力。

首先，"三翼鳥"需要整合家電、家裝以及各類資源方，得以在全國各地迅速實現(xiàn)落地。而如上所提，海爾智家在H股上市后，業(yè)務(wù)整合釋放協(xié)同效應(yīng)，制造、銷售、管理等環(huán)節(jié)不再割裂，恰好可以為用戶提供更全面的智慧家庭成套解決方案。據(jù)悉，目前海爾智家已吸引家裝、食品、健康、物流等12大類、近千家生態(tài)資源方一起搭建起生態(tài)平臺這些都將為“三翼鳥”的品牌落與進(jìn)一步發(fā)展提供助力。

其次，作為場景品牌，“三翼鳥”需要在全球建設(shè)體驗店，這需要大量的資金支持。而海爾智家在H股上市后，將實現(xiàn)了"A+H+D"的全球資本市場布局，將進(jìn)一步提升股票流動性，打通公司的融資途徑，這也為"三翼鳥"的全球化拓展，提供巨大的資金支持。

同時，伴隨著"A+H+D"資本格局的形成，海爾智家將在全球范圍內(nèi)擴(kuò)大自身的影響力，而借助海爾智家的國際影響力，三翼鳥也將獲得全球知名度，加快場景品牌的全球落地。當(dāng)前，海爾智家已經(jīng)在全球?qū)崿F(xiàn)創(chuàng)牌引領(lǐng)和高端轉(zhuǎn)型，成為蟬聯(lián)全球大型家電11連冠的企業(yè)。隨著業(yè)務(wù)充分協(xié)同，“場景替代產(chǎn)品”的趨勢迭代有望在全球市場顯現(xiàn)，加速場景品牌的全球落地。

追溯過往，海爾智家已連續(xù)11年蟬聯(lián)全球大型家電第一品牌，以高端創(chuàng)牌打下市場；如今，隨著海爾智家整合海爾電器在H股上市，全球資本市場布局形成，“三翼鳥”場景品牌將依托海爾智家的全球化布局，在全球推廣落地，并加快發(fā)展生態(tài)品牌的步伐；放眼未來，海爾智家的“三翼鳥”能否成為行業(yè)“頭鳥”，帶動“鳥群”一齊在世界舞臺展翅翱翔？時間將給出答案。